El tipo de cambio ya perdió la mitad de la ganancia lograda con la devaluación de mediados de diciembre.
Dada la decisión de hacer caer el valor nominal de dólar nominal del dólar y dada la política de tasas de interés, todo parecería indicar que el BCRA ha hecho primar en sus decisiones de política monetaria el objetivo antiinflacionario por sobre el cambiario.
A poco más de cinco meses de haber eliminado las restricciones cambiaria y a dos meses de haber salido del default, el mercado muestra un importante excedente de divisas que, en el contexto en el que el BCRA mantiene un esquema de flotación
(sucia) del tipo de cambio, generó que la cotización del dólar perfore los $14,00 y acumule una caída del 15% en los últimos tres meses. Como es sabido, la caída del tipo de cambio nominal en un contexto de aceleración inflacionaria es una combinación letal para el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) que al igual que abril, en mayo se aprecio otro 6% y ya perdió la mitad de la ganancia que había logrado por las devaluaciones de mediados de Diciembre del año pasado.
Vale destacar que la perdida no fue mayor gracias a la debilidad que mostró el dólar a nivel global que permitió que el Real se aprecie más del 12% en los que va del año. Lejos quedo aquel tipo de cambio real (TCR) alto y competitivo que junto al shock en los términos de intercambio, permitió lograr un fuerte excedente en las cuentas externas, pese a estar "desapreciados" del mundo financiero.
¿Es transitoria o permanente esta coyuntura en el mercado cambiario? Se estará preguntando Ud. Podemos decir que el exceso de oferta que muestra el marcado cambiario obedece a cuestiones netamente transitorias, como el elevado superávit comercial por la temporada alta en la liquidación de soja sumada a la atractiva tasa de interés en pesos ofrecida (por los Bancos) que al superar con expectativas la tasa de devaluación, agilizan el ingreso de capitales que buscan aprovechar la atractiva rentabilidad en dólares.
También hay cuestiones más permanentes dado la apertura financiera que perite el ingreso de capitales especulativos y no de inversión. Dado que con la desaceleración de la inflación el BCRA irá bajando las tasas de interés y pasada la estacionalidad de la liquidación de divisas del agro, el mercado ira encontrando un equilibrio con el dólar un poco más caro al de hoy.
De hecho, aunque se corrija el tipo de cambio para fin de año, se prevee que la cotización del dólar será del orden de $ 15,20, y aun considerando la baja de la inflación, no se esperan grandes cambios en la competitividad del peso, finalizando el año solo el 10% por encima del que cerró el año 2015.
Este nuevo esquema generará un nuevo mapa de ganadores y perdedores. Los primeros serán aquellos sectores de capitales intensivos y orientados a la energía e infraestructura, pasando por el agro y el sistema financiero, que tiene mucho por recuperar. Del otro sector estará la industria, por lo que requerirá apostar a ganar en productividad para ganar en competitividad, cuestiones históricamente difíciles para el sector. (Fuentes: Propias-Consultora Analítica)
