Buenos Aires, (Especial de NA por Jorge Cassinelli) -– El índice de riesgo de Argentina bajó hoy 2 puntos básicos (pb) al nivel de 263 unidades en una jornada internacional favorable al sector de deuda emergente.
Para el grupo de 16 países emergentes integrantes de la cartera de la Banca J. P. Morgan (JPM), el índice Embi Plus General bajó 3 pb al nivel de 150 unidades, el nuevo récord histórico de cierre, sólo alcanzado en el intradiario del viernes 18 de este mes, cuando se registró el último récord histórico en 151 puntos básicos.
Pero el récord histórico no sólo correspondió al grupo en General; Brasil lo obtuvo, nuevamente, para su indicador y con baja de 4 pb llegó al nivel de 139 pb superando los 141 pb del viernes último.
Colombia hizo lo propio al bajar 4 pb y alcanzar los 119 pb dejando atrás las 123 unidades de esa misma fecha. La fortaleza de las bolsas de América Latina generó ganancias que en parte se han tomado para derivarlas hacia los mercadosemergentes de bonos, aunque las subas de estos títulos fueron moderadas.
En el caso argentino, nuestros bonos subieron en casi todas las emisiones, con acento en los cupones atados al PBI hasta 1,36 por ciento; en los Par’s hasta 0,51; y en los Discount’s hasta 0,33 por ciento.
Sin embargo, fue el descenso de los Bonos del Tesoro (BT) de los Estados Unidos de América (EUA) lo que determinó la generalizada caída de los riesgos emergentes al subir su tasa de interés implícita.
En los bonos de renta fija (tasa de interés nominal), el descenso en su cotización produce un aumento de su tasa de interés implícita y viceversa, ya que estas dos variables se mueven en forma inversa: cuando sube una baja la otra.
Los bonos emergentes también tienen su tasa de interés implícita en función de su cotización.
Esa tasa implícita constituye un valor crucial a la hora de medir los riesgos de cada país emergente porque la fórmula matemática empleada por JPM toma ese valor como base y lo compara con la tasa de interés implícita del bono de cada nación emergente para determinar el índice de riesgo, también llamado por extensión: ‘diferencial’.
Como la tasa de cada país es siempre mayor que la del BT, una suba de ella (que es lo que ocurrió hoy) y una baja de la de los bonos emergentes (que también ocurrió hoy por aumento de las cotizaciones en muchos casos) hace que el ‘diferencial’ entre ellas se achique y que, por lo tanto, su índice riesgo baje. También es posible que los riesgos bajen aunque los bonos emergentes queden estables; e incluso, cuando la tasa emergente suba como la de los BT, por que lo que finalmente vale, es la diferencia.
Y si la del BT subió más que la del emergente, la diferencia también se achica y con ella, el índice de riesgo.
Algo similar a esto último es lo sucedido con Brasil, cuyo diferencial se ajustó en 4 pb, aunque el Global 2040, su bono más líquido, se debilitó 0,312 para cotizar en 134,938 unidades, con un rendimiento del 5,625 por ciento.
En los BT, la emisión a 30 años cerró en 96,12 dólares con una tasa implícita de 4,984 mientras que en la de 10 años, fue de 97,12 ½ con 4,832 por ciento de interés.
Con la excepción de Sudáfrica que avanzó en un punto a 56 pb, los restantes 15 países mejoraron en baja sus respectivos índices hasta un máximo de 7 pb para Rusia ubicada en 86 unidades.
En la tabla de posiciones, Egipto pasó a liderarla como el más confiable al nivel de 48 unidades (renovó su récord histórico del viernes 18, con baja de 4 pb, mientras que Ecuador, -que hoy bajó 5 pb- se mantiene como el más riesgoso con 609 unidades.
Aunque Ecuador viene pagando los cupones de sus bonos, existe gran preocupación entre los inversores internacionales por la posible refinanciación de la deuda externa, anunciada por el Presidente Rafael Correa, pero no aún explicitada.
Además, su economía está dolarizada por el régimen monetario vigente desde el 2000 que Correa prometió mantener mientras dure su gestión.
Pero la agresiva política fiscal expansiva y estatista de esa gestión podría ponerla en peligro en el futuro, si no se especifican los mecanismos para mantener encarrilado el creciente presupuesto de gastos.
